MAY. 11, 2026 11:10:54
IAG sube pese a la diferencia de opiniones: JP Morgan y RBC bajan el precio y Barclays lo eleva
En particular, Barclays sitúa ahora la valoración de las acciones en 470 peniques, frente a los 425 peniques anteriores. Desde RBC recortan desde los 480 peniques hasta los 465 peniques. Y, pese a un "comienzo de año sólido", reducen su previsión del EBIT en un 5%-6% de media durante el periodo 2026-2028.
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"Prevemos un EBIT ajustado de poco más de 4.300 millones de euros en 2026, un descenso de 700 millones de euros en el EBIT interanual sobre un aumento de alrededor de 1.800 millones de euros en los costes de combustible interanual. Prevemos un retorno al EBIT (aunque no a los márgenes) por encima de los niveles de 2025 para el 2028", señalan.
Como indican, IAG espera recuperar alrededor del 50% del aumento de los costes de combustible en el segundo trimestre y alrededor del 60% en el año fiscal 2026. "Creemos que dado el gran aumento en los costes del combustible para aviones interanual en el segundo trimestre y con muchas reservas del segundo trimestre hechas antes de la crisis, es plausible que las tasas de recuperación de combustible podrían aumentar secuencialmente en el segundo semestre en comparación con el segundo trimestre".
Además, creen que la valoración sigue siendo atractiva. "Incluso en las ganancias más bajas del año fiscal 2026, IAG cotiza a ~4,1x EV/EBITDA del año fiscal 2026 (incluidas las provisiones en el EV), entre una mediana de 10 años de ~3,9x EV/EBITDA y una mediana a largo plazo de ~4,5x EV/EBITDA. Este ratio EV/EBITDA se reduce a aproximadamente 3,4 en el ejercicio fiscal de 2027, momento en el que IAG cotizaría a un PER de aproximadamente 6,2x".
Con estos múltiplos, "IAG cotiza con descuento respecto a la mayoría de las aerolíneas europeas, a pesar de tener un margen y un perfil de rentabilidad más atractivos que la mayoría", aseguran.
Respecto a JP Morgan, recortan el precio objetivo desde los 6 euros hasta los 5,75 euros "debido a estimaciones más bajas", pues sus previsiones de EBIT para 2026/2027/2028 disminuyen un 6%, un 2% y un 2%, respectivamente, "principalmente debido al combustible más alto y la menor capacidad". Ahora pronostican un EBIT para 2026 de 4.500 millones de euros frente a los 4.800 millones de euros anteriormente.
"Esperamos fuertes ganancias y FCF este año a pesar del impacto del combustible más alto y, en nuestra opinión, los comentarios de IAG sobre el traspaso del combustible pueden terminar siendo conservadores dado el poder de demanda/precios en sus mercados de larga distancia principales", dicen.
Sacan tres conclusiones clave de los resultados del primer trimestre. La primera, que los fuertes precios fueron impulsados en particular por Transatlántico y LATAM: "IAG no reporta una disminución en la demanda de pasajeros, aunque somos más cautelosos en las tendencias de corta distancia". La segunda, que IAG espera un traspaso de aproximadamente el 60% del aumento del combustible a través de mayores ingresos por pasajeros y algunas acciones de costes: "El 60% está en línea con sus pares para el segundo trimestre, aunque puede ser conservador para el segundo semestre". Y la tercera, que esperan una fuerte generación de FCF a pesar de las estimaciones de ganancias ligeramente más bajas para el año: "Estimamos un margen de exceso de efectivo por debajo de 1x ND/EBITDA de aproximadamente 1.500 millones de euros al cierre del año".
DEUTSCHE BANK CREE QUE ESTÁ "BIEN POSICIONADA"
Los analistas de Deutsche Bank ven que IAG está "bien posicionada para afrontar los desafíos actuales". Además, mantienen la recomendación de 'comprar' y el precio objetivo en los 460 peniques sobre la compañía.
Después de un "sólido primer trimestre", en la entidad dejan prácticamente sin cambios sus previsiones de beneficios y flujo de caja para el ejercicio fiscal 2026.
Como detallan, a mediados de marzo habían pasado de 5.000 millones de euros a unos 4.350 millones de euros de EBIT: "Si bien hemos aumentado nuestra estimación de gasto en combustible de 8.600 millones de euros a 9.000 millones de euros para reflejar las previsiones de IAG, que se alinean con la curva a plazo actual para las necesidades no cubiertas, el impacto se compensa con la superación de aproximadamente 100 millones de euros respecto a las estimaciones de Deutsche Bank para el EBIT del primer trimestre".
"Esta previsión más ambiciosa para los ingresos unitarios se sustenta en los comentarios positivos sobre los ingresos futuros de IAG y sus competidores, junto con los datos que vemos en nuestro último seguimiento de tarifas", añaden.
Por su parte, desde Edison comentan que el crecimiento de los ingresos en el primer trimestre se debió tanto a una mayor capacidad, con un crecimiento concentrado en Asia-Pacífico y Latinoamérica y el Caribe, como a mayores rendimientos en todas las regiones.
"Los ingresos por pasajeros y el beneficio operativo crecieron para todas las marcas, excepto Aer Lingus, como resultado de la competencia en sus rutas del Atlántico Norte y los costes del combustible. A pesar de las presiones sobre los precios del combustible desde finales de febrero, el crecimiento de los beneficios se vio favorecido por unos costes no relacionados con el combustible que se ajustaron a las expectativas de la dirección, respaldados por un fuerte crecimiento del programa de fidelización de alto margen, la celebración anticipada de la Semana Santa, la ausencia del cierre del año pasado en Heathrow y un tipo de cambio favorable debido a la depreciación del dólar estadounidense", afirman.
Finalmente, destacan que el conflicto en Oriente Medio tiene dos repercusiones importantes en las previsiones. En primer lugar, "el crecimiento de la capacidad será inferior al 3% previsto en los resultados del ejercicio fiscal 2025, ya que la suspensión de algunas rutas en Oriente Medio se compensa con la redistribución de aeronaves a regiones donde la demanda y la rentabilidad siguen siendo elevadas, además de proporcionar resiliencia operativa". En segundo lugar, "se prevé que los costes de combustible para el ejercicio fiscal 2026, con el 70 % de los costes cubiertos, asciendan a 9.000 millones de euros, frente a los 7.400 millones de euros previstos anteriormente".
"El menor rendimiento de los beneficios se traduce, naturalmente, en un flujo de caja libre inferior (aún no cuantificado). Sin embargo, esto no afecta a la recompra de acciones por valor de 1.500 millones de euros, cuyo primer tramo de 500 millones de euros está prácticamente finalizado", concluyen.